纯碱 ：检修叠加预期改善 期价仍有上冲动能
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3月底以来 ，
自3月底以来 ，纯碱期价整体维持震荡向上趋势 ，其核心驱动在于供应减量带来的供需关系边际好转 。3月纯碱周度产量升至74万吨附近 ，较实际需求过剩约12% ，4月远兴能源等企业检修 ，纯碱周度产量下降至70万吨附近 ，纯碱过剩状况明显缓解 ，带动价格反弹 。5月江苏实联 、山东海化等企业安排检修 ，纯碱供应短暂上升后再度下降 ，5月下旬周度产量或降至70万吨下方 。供应减量驱动下 ，纯碱主力合约SA2409价格存上冲动能 。
出于安全等因素考虑 ，纯碱企业夏季检修安排较多 ，企业通常会安排5-15天的年度检修 ，个别企业检修时长可能达到1个月 。今年纯碱夏季检修呈现出明显的“开始时间早 、检修相对分散”的特征 ，该特征或使得纯碱的价格波动小于往年 ，但对价格的支撑较强 。
纯碱供应端变化通常会驱动价格大幅波动 ，但价格重心上移的另一驱动在于近三年纯碱需求快速增加 。2021年以来 ，国内光伏玻璃产能快速增加 ，带动纯碱需求每年增加超过100万吨 。2023年国内光伏玻璃在产日熔量增加19750T/D至99810T/D ，2024年1-5月光伏玻璃在产日熔量增加12130T/D至111940T/D 。2024年5月 ，光伏玻璃新建点火3条产线 ，点火速度超市场预期 ，且超过浮法玻璃冷修产能 。受益于光伏玻璃产能扩张 ，重碱需求维持小幅增加的态势 。因光伏玻璃和浮法玻璃生产具有刚性 ，窑炉点火后不会轻易冷修 ，重质纯碱的需求在短期内不会轻易下滑 ，重碱终端对纯碱价格的耐受力较强 。
受国内宏观经济好转带动 ，国内轻碱需求呈现稳中小增的趋势 。综合来看 ，国内纯碱需求处于小幅增加的进程中 ，年内仍有多条光伏玻璃产线计划点火 ，对纯碱的需求将进一步增加 。初步预计2024年国内纯碱需求或增加200万吨 ，增幅约6% 。
近期商品市场整体强势 ，除美联储降息预期外 ，国内宏观经济好转 、地产政策频发也是重要驱动 。自4月底国内召开重要会议后 ，二线城市陆续放开限购限售 ，“住房以旧换新”“收购存量住房”等政策也陆续推出 ，央行宣布首套房最低首付比例为15%并调降公积金贷款利率 。各类政策利好驱动下 ，市场预期出现改善 ，二级市场上房地产板块反弹明显 ，大宗商品里
我国是全球最大的纯碱生产和消费国 ，产能占全球比重近一半 。2013-2022年国内纯碱进口量整体维持在10-30万吨 ，出口量维持在100-200万吨区间 ，进出口相对稳定 。受2023年国内纯碱价格大幅波动 ，尤其是阶段性价格大涨影响 ，2023年国内纯碱进口量明显增加 ，年度进口量升至68万吨 ，创10余年新高 。国内纯碱供需相对平衡的背景下 ，进出口的边际影响需额外关注 。
2023年11-12月 ，国内纯碱现货价格上涨近1000元/吨至2800元/吨 ，内外价差影响下 ，国内玻璃企业增加了纯碱进口量 。2024年一季度国内纯碱进口量约53万吨 ，同比增加49万吨 ，增幅1027% 。一季度国内纯碱现货价格下跌 、内外价差缩小 ，4-5月纯碱进口量下降 ，国内供应压力减弱 。但随着国内纯碱期 、现货价格上涨 ，纯碱进口预期增强 ，部分龙头企业积极洽谈进口订单 ，以减少纯碱检修带来的价格冲击 。预计6-8月份国内纯碱进口量将恢复至单月10万吨以上的节奏 。届时国内纯碱供应增加 ，价格波动或加剧 。
责任编辑 ：赵思远
【编辑:李宗仁】