对话经济学家李迅雷 ：当 “买不起” 成为过去
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来源办公室跪下拉开拉链吃应用的特点 ：财经杂志
不停在周期 ，向常识求解
文丨龚方毅
编辑丨黄俊杰
给大众提理财建议的人很多 ，但很多时候需要几年时间 、多次验证 ，人们才能辨别 ，谁是真的前瞻 ，能通过理解世界运转的基本逻辑看得更远一些 。
如今 ，随着经济形势变化 ，李迅雷和他的研究也到了“供不应求”的时候 。
当他到达60岁时 ，也意味着在中国赶上发展好时候的一个庞大群体开始退出劳动力市场 ，“我比较关注第二次婴儿潮到了‘退潮’阶段后 ，有多少人退出劳动力市场 ，以及对中国经济带来的影响 。”李迅雷说 。
他喜欢研究 ，喜欢写作 ，觉得这比管理更有成就感 。40岁出头就决定卸任管理职务 ，成为首席经济学家——一个更加专注于研究而非管理的岗位 。对于研究的热爱和坚持令他至今还活跃在一线 。5月6日上午 ，他在
他还想说些什么 。
问及对今天年轻人的建议 。李迅雷说 ，自己做研究也是赶上好时候 ，因为正遇上上海和深圳两大证券交易所的设立 ，当时资本市场的参与者学历普遍偏低 ，对资本市场的认知十分幼稚 ，这成为他当时写作的动力 。晚写两年可能就没有机会 ，他自认无论知识面还是学习能力 ，都比不过现在的年轻人 。如果说还有什么人生经验可以分享的话 ，“我想一要自信 、二要寻找差异化的机会 ，不要趋同 、任何时候都不要趋同 。”
李迅雷 ：一般是服务业增加1%GDP 、可以新增200万左右人口的就业 。制造业拉动1个百分点GDP ，大概只能带来50万就业 。服务业发达的地方 ，通常就业机会就多 ，美国服务业贡献84%的总就业 。而且服务业不像制造业等需用到各种专业设备 ，很多时候就是一群人为彼此服务 ，相互创造收入 。
它们包括金融 、地产 、交通运输和仓储 、研发 、信息服务等生产性服务业 ，和最常说的消费性服务业 。美国服务业的平均薪酬大约是中国的5倍 ，如果服务业增加值占GDP比重从目前的54%提高到65% ，估计中国新增就业可以大幅增加 。
李迅雷 ：国内太卷了 ，只能出去找利润 。
李迅雷 ：他说的没有问题 。凯发k8(国际)肯定是越住越好 。
另外关于房地产的调整 ，日本是土地价格上涨带动房价上涨 ，接着商业银行去买房子和房地产股票 ，普通人也是既买房子也买股票 ，这样房地产和银行甚至整个金融系统高度绑定 。房价涨得时候收益迅速扩大 ，那跌起来可能更快 。
中国不一样的地方在于房价 、土地都在管控 ，所以不太会像日本那样冲击和变化一下子到来 ，更多是一个缓慢挤水份的过程 。
李迅雷 ：我觉得杭州 、苏州在吸引人口流入和招商引资方面都不错 。2017年开始西安“抢人”很成功 ，本来一个人口净流出的省会城市 ，现在已经完全扭转了 。所以西安房价表现就比郑州高很多 。
李迅雷 ：总和生育率 ，即表示一位女性一生生育多少孩子的指标 ，现在没有恢复到疫情前的水平 ，这是一个需要深度思考的问题 。而且不止城市 ，这两年农村青年生育意愿也在降低 。但按照过去逻辑 ，收入越低的地方生育率应该越高 。
李迅雷 ：我认为信息传播的高度发达和交通网络的便捷导致城乡之间生活观念差距的缩小 ，这种缩小的程度远超收入差距的缩小 。短视频的普及对农村生育意愿起到一定的影响 。即便你不读书 ，总看得懂视频里城市生活 、别人生活的样子 ，看得懂全球最现代化城市的车水马龙和生活状态 。这时候你再想想能不能让自己孩子过上现代化的生活 ，有些人做出了选择 。
李迅雷 ：基本没有性价比 。
以前这么说是因为对望子成龙的预期低 ，导致育儿成本低 。基本上小孩有工作就可以了 ，生孩子就是为了增加一个劳动力而已 。比如我父母曾经对我的最大愿望就是在我父亲退休后去顶替他的工作 ，赚的钱够养家糊口就够了 ，根本没有什么要考大学之类的想法 。
今天不一样了 ，望子成龙 、望女成凤 。不仅要考大学 ，还要985 、211 。预期高了以后 ，下一代不愿意去做体力劳动 。这也是正常的心态 。国外也早有“知识失业”的提法 。但如果是消费主导的经济结构 ，可能情况好一点 ，服务业发达的地方就业机会多 。
李迅雷 ：当时哪有那么高的觉悟 。当时就是觉得电视上 、报纸上的股评家怎么都在乱说 ，而且乱说还有那么大的听众市场 。所以我在还没去君安证券的时候就给报纸写文章 ，讲一些证券市场的基本常识和教科书上的估值方法 ，去击碎一些所谓的市场共识 。比如那时候股东都希望公司送股 ，但从逻辑上送股不会增加股东权益 ，更多是个数字游戏 。
股市本身运行的逻辑也有问题 。一家公司的行业分类从电子划分到综合类 ，当天股价就能涨20%多 。人们愿意给“综合类”公司更多估值只是因为觉得它什么都可以做 。那时候万科也是综合类公司 ，下面有万佳百货 ，有生产矿泉水的 、有销售礼品的公司 。王石曾送给过我一把宝剑 ，就是万科礼品公司做的 。
李迅雷 ：未来资本市场会越来越规范 ，规模越来越大 ，投资也越来越理性 ，从过去的散户市场 ，会慢慢变成机构主导的市场 。1993年 ，在我恰好30岁的时候做了一个关于中国资本市场的十大预测 ，发在《中国证券报》第一版 。现在回看对错各半 。比如我说估值水平要回归理性 ，市盈率水平会越来越低 、新股发行对A股冲击越来越小等 ，这些说对了 ，但预测B股和A股接轨 、A股和H股价差抹平到现在还没有实现 。
李迅雷 ：还是那篇《买自己买不起的东西》 。在那个年代确实是让好多人赚钱了 ，有人就因为看了我这篇文章热血沸腾 ，然后在深圳借钱买了别墅 ，实现了财务自由 ，后来专门打电话感谢我 。
李迅雷 ：我更认为自己是学者 。之前做三家研究所所长的时候 ，我更多扮演管理者的角色 ，但后来发现客户其实更多把我当作一名学者 。所以2008年我就决定不能再做管理者了 。除了因为我本身更喜欢做研究 ，还因为客观上管理者的折旧很高 ，可替代性很强 ，而研究者可以不断积累知识 ，实现自我增值 。
既然作为学者 ，我认为职责之一是根据自己的知识和基于客观事实去发现问题 ，然后发出善意提醒 ，不去歌颂或者迎合什么 。这有点像医生 ，发现问题 、找到病灶 、解决问题 。我觉得学者也应该这样 。
李迅雷 ：可能是作为学者 ，没有太做到知行合一 ，比如没有加杠杆买房 ，也没有创业或者从研究向投资转型 。但反过来想 ，如果我创业或者去投资 ，可能心态比其他人更浮躁 ，或导致投资失败 。那也没有机会再在这里和你们讨论了 。
李迅雷 ：对 。所以可能就是你作为操刀者 ，依据常识和严谨的逻辑做出预测 ，但可能先被市场消灭了 ，后面再证明你的预测是对的 。所以逻辑推理和择时都很重要 。比如我对房地产看空相对早 ，今天看是对的 ，但如果要知行合一的话 ，我就应该做空 ，而那这笔交易肯定失败了 。
李迅雷 ：我想可能会告诉30岁左右的自己 ，多花点时间研究全球的资本市场 ，包括香港特区和台湾地区股市 ，多读一些中国古今中外的书 ，算一下20年 、30年后中国GDP大概体量是多少 ，认识到一个新兴市场的特征是什么 ，并购或者高退市门槛对估值的影响 ，那我肯定会选择做投资 。那时候我还是太浅薄了 ，没有超前认知 。但人生是不能够重复的 。
李迅雷 ：现在的年轻人肯定比我厉害 。我觉得自己还是太浅薄了 ，自认无论知识面还是学习能力 ，都比不过现在的年轻人 ，尤其在信息爆炸的时代 ，有太多东西需要去学习 。
现在 ，很少有像我这么老的研究员去基金公司路演了 ，而且大家还都很愿意听我讲 ，我觉得无非是我经验相对多一点 ，并也在不断适应 、理解时代的变化 。
如果我在宏观研究方面还算有一点成果的话 ，最初可能也是因为1993年很少有像我这样的研究生愿意写文章 ，我很幸运 ，写的东西容易被大家读到 。这种成功有点像余华讲的 ，“假如晚两年写小说 ，现在我还在拔牙” 。
所以 ，我想对于年轻人来讲 ，一要自信 、二要寻找差异化的机会 ，不要趋同 ，任何时候都不要趋同 。
【编辑:马连良】