超长期特别国债扰动债中国成熟IPHONE市 ，长债基金阶段性走强 ，后市影响定价因素增多
每中国成熟IPHONE经记者任飞每经编辑叶峰
上周 ，特别国债发行落地 ，叠加地产重磅政策的出台 ，债市投资情绪受影响比较明显 ，短端走强长端震荡格局显而易见 。不过业界对于往期相似情形下的冲击影响仍比较乐观 ，认为需要观察后续政策的持续跟进态势才有进行多空判断的必要 ，但就目前的情况来看 ，对债市后续的定价影响因素显然是增加了 。
上周 ，备受瞩目的超长期特别国债落地 ，5月13日 ，财政部公布今年超长期特别国债发行安排 ，5月17日 ，30年期特别国债正式发行 。对于这样的一则消息 ，债券市场的反应是剧烈的 。
截止到5月17日 ，受超长期特别国债启动发行 、房地产宽松政策大幅加码等因素影响 ，债市呈现震荡行情 ，周五10年国债 、30年国债收益率分别报收于2.3077% 、2.5867% ，较前周末水平下行2.84BP 、2.59BP 。
也就是说 ，长久期债券收益率到上周末的环比跌幅较大 ，出现这种情况的原因 ，其实是由于相关债券的交易环节出现了变化 ，收益率的下降实则因为债券价格的上涨 ，而反之亦然 。
因此 ，债市资金对于长短端的资产配置有一定切换的同时 ，市场也转向震荡 。尽管长期国债收益率阶段性下降 ，恰也说明短期资金的追逐热度在提升 ，债券价格的上涨比较明显 。
这样的局面其实并不难理解 ，本质上是因为长期债券的供应增加 ，有的资金退旧换新；而从基金的表现来看 ，对应长期债券的收益率的提升 ，短端收益率水平的下降 ，中长期纯债基金的周收益率中位数在0.0982% ，而短债基金的周收益率中位数在0.0667% 。
有分析指出 ，目前出现债市拐点的趋势还不明显 ，特别是针对此次特别国债的发行 ，也采取市场化原则 ，即以市场化方式定价 、面向记账式国债承销团成员公开招标发行 ，或可适当平抑债券投资者的担忧情绪 ，有效遏制无风险利率的波动程度 。
诺安基金的分析就指出 ，预计近期货币政策基调或将延续稳健 ，银行体系流动性合理充裕 、货币市场利率平稳运行 ，而债券供求格局发生阶段性变化 ，收益率走势整体震荡为主 。
虽然机构对债市投资的预期较为中性 ，但就目前的情况看 ，影响债市扰动的因素确实要比之前增多不少 ，这也是投资债券的投资人需要重视的方面 。
来自民生证券的研报分析指出 ，一方面 ，年内首只超长期特别国债发行招标结果符合市场预期 ，4月经济数据显示消费投资同步转弱；另一方面 ，资金面总体延续宽松格局 ，非银资金较充裕 ，资金分层几乎“消失” 。
于债市而言 ，此轮地产政策放松后 ，有关基本面以及政府债供给和货币资金的配合来看 ，后市依然需要跟随性判断 ，目前暂无明确拐点出现 。
当前宏观背景下 ，货币政策发生转向的可能性并不高 ，当前流动性也仍处于合理充裕的状态 ，后续叠加央行均衡投放予以配合 ，预计资金面也不会进一步收敛 。但考虑到稳汇率和防空转诉求 ，叠加长端利率防风险 ，央行操作始终较为精准 ，再考虑到后续政府债供给放量的影响 ，资金面呈现大幅宽松的概率预计也较低 ，或难出现显著低于政策利率的情形 。
因此 ，有机构分析指出 ，目前中短端的稳定性更好 ，从策略上看 ，利率债方面或可适当做陡曲线 ，对于超长端仍需保持一份审慎 ，理财回暖趋势之下 ，中短端票息策略或更占优 。
责任编辑 ：何俊熹
【编辑:刘宝瑞】