毛戈平A股IPO钉子户失败转港 ：狂分红10亿再募资？销售费用暴增
最佳回答
“仙剑奇侠传精美大作3d寒潭初遇” 毛戈平A股IPO钉子户失败转港 ：狂分红10亿再募资？销售费用暴增 。SAOA121AFOAJEFDN23AK
4月8日 ，毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平”）正式向港交所递交招股说明书 ，拟主板挂牌上市 ，仙剑奇侠传精美大作3d寒潭初遇由
今年1月初 ，毛戈平冲击上交所IPO宣告失败 。仅过了4个月 ，毛戈平改变赛道 ，瞄准港股IPO 。
在撤出IPO时 ，毛戈平给出的理由是 ，“公司目前没有自己的化妆品生产设施 ，主要通过委托加工模式 ，可能存在供不应求的风险” 。根据最新的招股书给出的讯息 ，杭州生产设施持续建设中 。
实际上 ，多年以来 ，毛戈平早已是冲刺资本市场上的常客 ，却屡屡不得志 。
公开资料显示 ，2016年 ，毛戈平在境内资本市场开启IPO之旅 ，但首次提交招股书就遭遇终止审查 。此后公司第二次交表 ，并在2021年10月首发过会 ，却迟迟拿不到证监会发行批文 。2023年3月 ，全面注册制实施 ，公司第三次交表 ，却一直无法进入问询阶段 ，最终在今年1月选择撤回 。
据国家统计局数据显示 ，2023年全年 ，化妆品零售额达4142亿元 ，同比增长5.1% 。其中 ，2023年4月 ，化妆品零售总额在全年中增速最高 ，同比增长24.3% ，至276亿元；7月和11月较2022年同期呈现负增长 ，同比下滑4.1% 、3.5% 。
海关总署公布的数据显示 ，我国2023年12月美容化妆品及洗护用品进口2.37万吨 ，进口金额为85.1亿元；2023年全年 ，我国美容化妆品及洗护用品进口35.86万吨 ，较2022年同期下滑14.2% ，进口金额为1260.2亿元 ，同比下滑15.2% 。
据悉 ，2023年 ，已有11家知名国产化妆品品牌宣布闭店或停运 ，其中有5个国货彩妆品牌停止运营 。
在此情形下 ，毛戈平的IPO就显得十分迫切 ，在市场需求疲倦之际 ，得到资本的支撑尤为重要 。
招股书显示 ，2021年至2023年（报告期内） ，毛戈平收入分别为15.77亿 、18.29亿 、28.86亿；净利润分别为3.31亿 、3.52亿 、6.64亿；毛利率依次为83.4% 、83.8% 、84.8%；净利率依次为21.0% 、19.2% 、23.0% 。
众所周知 ，毛戈平十分注重线下门店的服务和展示 ，为此自营专柜数量一直呈直线上涨 。报告期内 ，毛戈平分别拥有308个 、340个 、357个自营专柜 。其中 ，从线下销售渠道获得的收入分别为9.66亿 、10.81亿 、16.02亿 ，分别占同年产品销售所得收入的64.6% 、60.8% 、57.6% 。可以看出 ，自营专柜的数量在上升 ，但是其收入占比逐年下滑 。
招股书显示 ，毛戈平将对自营专柜的资金投入算入销售及营销费用中 。报告期内 ，百货商店及其他租赁物业费依次为1.77亿 、1.92亿 、2.68亿 ，占比依次为23.2% 、19.9% 、19.0%；专柜装修开支依次为1562.8万 、2586.3万 、2365.8万 。
虽然目前实体专柜似乎不及互联网销售火热 ，但是美妆作为一种使用感和体验感较为重要的一类产品 ，以及其线上退换货的条件限制较大 ，所以 ，其线下门店有其实际意义 。以完美日记为例 ，作为一家以线上销售起家的美妆品牌 ，也逐步在开启线下门店 ，和毛戈平的线下门店不断增加不同的是 ，完美日记仍处于不断碰壁的状态 。
据悉 ，2020年4月21日 ，完美日记母公司逸仙电商创始人黄锦峰透露 ，完美日记将于该年开设超过300家旗舰店 ，主要选址大型购物中心 。
公开数据显示 ，自2019年1月起 ，完美日记在广州正佳广场开设第一家线下门店 ，到了年底 ，其门店数量达到40家 。据完美日记官网显示 ，到2020年6月末 ，完美日记的门店数量就达到了100家；2020年9月末 ，达到了200家 。截至2022年12月31日 ，公司共运营完美日记线下门店158家 ，较2021年底关闭了128家 。完美日记作为一个产品线和消费受众更下沉的美妆品牌 ，其线下门店未能如预期般如火如荼地开展 ，不难看出 ，线下门店的经验并不简单 。
知名战略定位专家 、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪对《港湾商业观察》表示 ，“毛戈平坚持线下自营专柜的增加和建设 ，反映了他对线下渠道价值的重视 。虽然互联网经济崛起 ，但美妆产品作为使用感和体验感较强的商品 ，线下门店的实际意义不容忽视 。消费者可以在门店试色 、试用 ，获得更直观的体验 ，同时 ，门店也是品牌形象展示的重要窗口 。这与当下的化妆品牌发展潮流在一定程度上是相契合的 ，因为许多品牌都在寻求线上线下的平衡发展 ，以覆盖更广泛的消费者群体 。”
詹军豪称 ，“毛戈平线下自营专柜的增加和完美日记线下旗舰店的缩减 ，反映了不同品牌在市场策略上的差异 。毛戈平可能更注重线下渠道的深耕 ，而完美日记可能更多地在线上渠道发力 。”
詹军豪进一步指出 ，“毛戈平的线下自营专柜贡献更高的收入 ，可能说明其线下门店的运营策略较为成功 ，吸引了大量消费者 。但并不能简单地说消费者更爱去他们的线下门店消费 ，或者该企业的线上网店需要进一步的发展 。因为线上线下各有优势 ，消费者会根据自身需求和购物习惯选择购物渠道 。毛戈平可能需要继续优化线上线下渠道的协同 ，提升整体的销售业绩 。同时 ，线上网店也需要不断创新和发展 ，以适应日益变化的电商环境 。”
此前 ，《港湾商业观察》发表的《毛戈平多年上市夙愿 ：销售费用率越来越高 ，线上线下渠道面临再平衡》中就毛戈平的专柜情况咨询了艾媒咨询CEO张毅 ，当时张毅就指出 ，“随着电商经济的快速发展 ，越来越多的消费者选择在网上购买化妆品 。如果MAOGEPING品牌过于依赖百货专柜销售渠道 ，可能会失去一部分线上消费者；百货专柜的销售成本相对较高 ，包括租金 、人员费用等 ，这可能会对公司的盈利能力和发展带来一定的压力 。如何平衡渠道的占比 ，找到最合适的方式 ，恐怕是企业下一步需要摸索的路径 。”
与此同时 ，招股书显示 ，毛戈平的线上销售包括通过天猫 、小红书及抖音等电商平台自营店的直接销售 ，及通过京东及淘宝等电商平台上的线上经销商的销售 。
根据市场惯例 ，毛戈平亦聘请线上经销商 ，向线上经销商销售产生的收入分别为1.49亿 、1.78亿 、2.49亿 ，分别占同年产品销售所得总收入的10.0% 、10.1% 、8.9% 。
随着线上销售的收入占比不断上升 ，毛戈平对线下销售的坚持还会持续多久 ，有待观察 。
不仅毛戈平的销售渠道发生变化 ，其不同业务分部的比重也出现波动 。
招股书显示 ，报告期内 ，毛戈平的产品销售的收入占比依次为94.8% 、97.0% 、96.4% ，其中 ，来自彩妆的收入占比依次为65.1% 、54.8% 、56.2%；来自护肤的收入占比依次为29.7% 、42.2% 、40.2% 。此外 ，来自化妆艺术培训及相关销售的收入占比依次为5.2% 、3.0% 、3.6% 。
随着各业务分部的营收增长 ，毛戈平的销售及营销费用更是大幅增长 。
其中 ，营销及推广开支依次为2.23亿 、3.20亿 、5.57亿 ，占比依次为29.2% 、33.3% 、39.4% 。根据此前毛戈平递表A股的招股书显示 ，公司2022年光是发短信便花费了112.81万元 。
值得注意的是 ，在最新的招股书中 ，毛戈平弱化了研发费用的相关信息 ，
除此之外 ，毛戈平的存货也日益上升 。招股书显示 ，报告期内 ，毛戈平的存货依次为2.097亿 、2.99亿 、3.42亿 ，其中 ，成品依次为1.54亿 、2.19亿 、2.90亿；在制品依次为2756.7万 、4237.4万 、3231.5万 。可以看出 ，毛戈平的成品数量在不断上升 ，与此同时 ，在制品却在2023年首次出现下滑 。此外 ，截至2024年2月29日 ，截至2023年12月31日存货结余中的约28.6%已售出或使用 。
同一时期内 ，其存货周转天数分别为232.6天 、320.6天 、273.5天 。对于较长的存货周转天数 ，毛戈平解释称 ，由于公司在整个往绩记录期间委聘ODM/OEM供应商 ，生产周期一般为三至四个月 ，导致存货周转天数较长 。
有市场人士认为 ，当前港股IPO募资方面有所承压 ，包括近期不少新股表现也欠佳 ，这种市场环境下 ，毛戈平募资前景以及能否通过聆讯 ，都存在不确定性 。“而且比较备受诟病的可能还在于 ，公司一方面去港股递表谋求募资 ，另一方面却交表前大额分红 ，金额相当之大 ，这显然将引发投资者对其上市合理性的质疑 ，是真正为了公司发展？还是仅仅为了圈钱？”
而在此番递表之前 ，毛戈平进行了一系列股权转让操作 ，其中就包括剥离“九鼎系” 。
从2023年3月毛戈平冲A股时披露的招股书看 ，昆吾九鼎投资管理有限公司（下称“九鼎投资”）在2015年10月从新开发联合创业投资企业（下称“新开发”）手中接手了毛戈平10%的股份 ，后九鼎投资又全部转让予苏州浦申九鼎投资中心（有限合伙）（下称“浦申九鼎”） 。
2024年1月17日 ，浦申九鼎以对价5.51亿元向帝景投资（由毛 、汪夫妇控制）转让453万股股份（占总股本的7.55%）；2024年1月25日 ，浦申九鼎以对价1.07亿元将87.9万股股份（占总股本的1.47%）转让给深圳笃实；2024年1月29日 ，浦申九鼎又以对价7190.5万元向苏州锦鸿转让59.1万股股份（占总股本的0.99%） 。
责任编辑 ：郝欣煜
【编辑:张成基】