港口库存大幅下降 ！LPG市场有新情况......
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本文源铜铜铜铜铜铜铜铜好多免费自 ：期货日报
最近两个交易日 ，LPG期货价格大幅上涨 ，主力合约2406从5月15日的收盘价4471元/吨涨至5月17日的收盘价4662元/吨 ，上涨191元/吨 。
中泰期货能化研究员肖海明认为 ，LPG期货价格上涨 ，主要有以下几方面原因 ：一是整体宏观氛围较好 ，美国经济数据松动带来降息预期 ，包括
永安期货能化分析师周禹通认为 ，LPG价格上涨主要是由油价和
新湖期货化工研发总监施潇涵认为 ，LPG价格上涨主要是基本面收紧和估值偏低引起的 。目前炼厂处于春检阶段 ，国内产量处于低位 ，到港量仅40万吨 ，环比减少22% 。5月中旬巴拿马运河管理局增加了每日通过的巴拿马型船数量 ，该举措导致通行舱位拥挤 ，进而引起通行拍卖费高涨 ，增加了远东地区的进口成本 。此外 ，伊朗货源收紧导致上周中东离岸贴水上涨40美元/吨 ，CP月差继续走强 ，FEI月差跟随走强 。需求端 ，PDH开工率提至七成以上 ，处于年内高点 ，基本面存在驱动 。同时 ，PG2406-FEI2406价差达到年内低点 ，估值存在修复空间 。在基本面收紧 、仓单持续注销的背景下 ，PG2406合约大幅上涨 。
近几日 ，LPG国内现货价格稳中小涨 。据隆众资讯统计 ，截至5月17日 ，华南地区价格在5080~5200元/吨 ，上海在4850~5000元/吨 ，江苏在5000~5150元/吨 ，浙江在5000~5120元/吨 ，福建在5000~5000元/吨 ，山东在5050~5150元/吨 。现货市场下游接货略有好转 ，燃烧需求走弱 ，但化工开工略有好转 。供给方面 ，国内液化气商品量在51.52万吨左右 ，较上周下降0.59万吨 ，日均商品量在7.36万吨左右 。
最新数据显示 ，截至5月16日当周 ，中国液化气港口样本库存量为226.71万吨 ，与前一周相比下降32万吨 ，降幅为12.37% 。上周国内各地区炼厂库存变化不一 。其中 ，华中地区生产企业库存显著增加；华北 、东北和西部地区供应量减少 ，炼厂产销顺畅 ，库存水平小幅下降 。
LPG港口库存大幅下降 ，施潇涵认为主要是由到港量下降引起的 。5月中旬巴拿马运河管理局增加了每日通过的巴拿马型船数量 ，更多的船只被允许通过巴拿马运河后 ，通行舱位变得拥挤 ，高昂的舱位拍卖费迫使VLGC要么排队等待 ，要么绕道好望角 。此外 ，伊朗货源减少也导致中国到港量减少 。
“港口库存下降 ，短期利多市场 ，但5月下旬到港量环比增加 ，码头资源得以补充 。因此 ，当前库存下降对基本面的支撑不可持续 。”施潇涵表示 ，补货需求尚未出现 ，LPG维持淡季逻辑 。燃烧需求继续下滑 ，且化工需求增量不足 。PDH开工率虽然已经在七成以上 ，但装置利润仍然亏损 ，后期提升的空间不大 。此外 ，石脑油与丙烷的价差降至59美元/吨 ，丙烷进石脑油裂解装置的经济性下滑 ，将抵消PDH装置的需求回升 。供应端 ，当前墨西哥湾至远东的套利价差仍处在高位 ，后期到港量充足 ，基本面较为宽松 。目前LPG价格主要受进口成本支撑 ，基差修复后仓单注册概率较大 ，预计LPG期货上行空间有限 。
肖海明认为 ，造成LPG港口库存大幅下降的另一个原因是 ，下游化工厂开工小幅回升 ，产业需求增加 。降库存短期对LPG价格构成明显利多支撑 ，但本周到港量有望增加 。LPG后市供给仍然较为稳定 ，但受限于下游化工端的生产利润较差 ，开工率难以持续走高 ，甚至可能继续回落 。成本端 ，欧美经济数据明显松动 ，油价短期筑底反弹但难改中期下行趋势 。整体看LPG反弹空间有限 ，中长期大概率维持弱势 。
周禹通认为 ，今年美国LPG产量高企 ，需要通过出口消化过剩产能 ，夏季是LPG燃烧需求的传统淡季 ，若PDH装置采买减少 、巴拿马船闸检修结束后拥堵出现缓解趋势 ，未来LPG价格可能出现回调 。
责任编辑 ：张靖笛
【编辑:李四光】