长安期货刘琳 ：需求拖累 玉米或低位运行
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Mysteel数据显示 ，全国范围内售粮92% ，较去年同期略有偏慢 。具体来看 ，东北地区售粮94% ，持平于去年同期 ，华北售粮进度86% ，去年同期90% 。当前全国售粮达到九成 ，所剩余粮不多 。山东地区近期售粮进度加快 ，所剩余粮仅一成左右 ，河南河北余粮仍超过一成 。4月以来 ，全国粮食价格延续下滑 。在政策性收储以及余粮有限支撑下 ，东北地区稳中略偏弱 ，港口价格由2380降至2370 ，华北地区由于卖压较大 ，潍坊粮价由2350降至2240 ，由于替代压制南方港口价格由2470降至2390 。整体来看 ，价格已经跌至2020年以来的低点 ，且山东-东北持续倒挂导致东北粮源外流难 ，华北粮源倒流东北 ，同时 ，南方港口-东北粮价也逐步倒挂 。
（二）港口谷物库存高企
Mysteel数据显示 ，截至4月19日 ，北方四港玉米库存347万吨 ，今年以来持续增加 ，但同比仍处2018年以来的低位 。广东港玉米内贸库存56万吨 ，同比增加10万吨 ，外贸玉米库存34.4万吨 ，环比持续降低 ，同比降至2019年以来的低位 。与此同时广东港谷物库存222.1万吨 ，周度高位略有回落 ，月度仍处于增加态势 。除此之外 ，本年度进口谷物3684万吨 ，为2017-18年度以来最高 ，进口旺盛且价格具有优势 ，抑制国内玉米需求 。
（四）下游采购不温不火 ，提振作用有限
饲料方面 ，截至4月26日饲料企业玉米库存天数30.33天 ，稳步小幅回升 ，但变化有限 。据农业农村部监测 ，2024年3月全国能繁母猪存栏量3992万头 ，连续5个月环比下降；同比下降1.24% ，连续9个月同比减少 ，自2021年以来最少存栏量 ，也就是近3年最少 。但较《
深加工方面 ，截至5月3日 ，企业原料玉米库存继续回升至584万吨 ，月环比增加40万吨 ，同比仍已经升至2019年以来的第二高位 ，产品
（五）2024-25年度消息追踪
市场调研显示 ，东北三省一区玉米种植面积略有下滑 ，其中黑龙江略降低3% ，辽宁降幅较大 ，吉林 、内蒙古略有增加 。整体来看 ，主要受玉米-
（六）产品原料价差持续收窄
目前锦州港基差维持稳定 ，以黑龙江地区价格2200计算 ，与港口价格基本持平 ，目前基差维持在合理区间 。9月-1月合约价差变动不大 。与此同时 ，山东淀粉-玉米价差持续收窄 ，由年中高点910降至当前的640 ，仍将对玉米价格形成压制 ，按照成本计算及产品供需关系来看 ，价差仍有一定的回落空间 。前期小麦价格持续下跌引导小麦-玉米基差回落 ，但仍未达到替代区间 。后续 ，小麦长势良好且丰产压力仍存 ，玉米短期仍将承压 。
（七）南美主产国玉米产量存变数
近期南半球国家的主季收获即将启动 ，但恶劣天气抑制了主要生产国的单产前景 。巴西南部和中西部的主要产区天气条件并不理想 ，或导致单产前景受限 ，FAO预计玉米产量降低至1.11亿吨 ，不过仍略高于过去五年的平均水平 。其他机构产量预期仍未有大幅调整 ，尤其STonex仍在上调巴西产量 。阿根廷谷物交易所因虫害和天气影响再次大幅下调玉米产量预估至4650万吨 ，低于前次预估的4950万吨 ，为近七年除17-18和22-23年度遭受严重干旱打击导致大幅减产外的最低水平 。在叶蝉数量出现异常增长之前 ，交易所最初预估玉米产量将创下5650万吨的纪录高位 。整体来看 ，南美玉米产量因天气原因存在调整空间 ，但整体而言 ，全球玉米依旧供应充裕 ，美玉米或难以脱离低位区间 。
当下 ，供应压力逐步降低但需求不佳导致价格持续偏弱 ，东北-华北玉米价格倒挂 。具体来看 ，全国供应压力大幅减轻 。需求端 ，深加工企业玉米库存稳步增加 ，但随着淀粉累库价格接连下跌 ，生产利润逐步收缩 ，其中吉林已转为亏损 ，且部分地区出现停机检修 ，对原料玉米提振作用有限 。饲料企业玉米库存天数仅是小幅抬升 ，且养殖利润依旧低位 ，叠加谷物进口高企 ，价格优势明显 ，玉米饲用需求乏力 。库存端 ，北港玉米库存继续抬升至与去年持平 ，广东港玉米与谷物库存均有小幅降低 ，或一定程度上支撑玉米期现货价格 ，但整体而言 ，谷物库存高企 。整体而言 ，供应压力减轻但需求端提振不足 。后续华北地区面临麦收腾库 ，华北地区价格或反弹乏力 ，东北地区难寻价格提振动能 ，或由东北价格回落修复价差 ，预计期货价格承压筑底为主 ，关注2350-2375附近的支撑力度 。
分析师简介 ：
刘琳 ，长安期货研究员 ，西北大学统计学硕士 ，进入期货市场以来一直专注于玉米 、
责任编辑 ：李铁民
【编辑:王德茂】