前期上涨动因有所松动 氧化铝行情大幅回调
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“TOUGHTESTED硬汉系列” 前期上涨动因有所松动 氧化铝行情大幅回调 。SAOA121AFOAJEFDN23AK
期货日TOUGHTESTED硬汉系列报
近日 ，市场氛围偏弱 ，有色板块整体下跌 。
中州期货研究所所长金国强表示 ，氧化铝此前上涨的动因 ，一方面是宏观通胀预期的带动 ，有色板块整体走强 ，氧化铝跟随上涨 。另一方面是氧化铝本身供需紧平衡 。国产矿山复产持续不及预期 ，导致氧化铝厂复产节奏受限 ，虽然氧化铝企业利润较高 ，但提产暂时“有心无力” ，而消费端云南地区电解铝复产持续推进 ，对氧化铝需求加大 ，导致供需呈现偏紧格局 。此外 ，力拓集团的供应扰动 ，为行情“火上浇油” 。而近日氧化铝拐头大跌 ，主要是前期上涨动因有所松动 。
宏观方面 ，金国强认为 ，上周四晚间公布的美国一季度GDP环比增速下修至1.3% ，低于初值1.6% ，比去年四季度3.4%大幅放缓；同时 ，一季度个人消费支出从2.5%下修至2% ，PCE物价指数同比从3.7%下修至3.6% 。数据公布后 ，有色板块跌幅达1.6% ，二次通胀情绪有所退潮 。
从供给方面来看 ，氧化铝长期受制于矿石供应紧张的格局并未改变 。方正中期期货有色金属分析师胡彬告诉期货日报记者 ，近期氧化铝供应有所增加 ，主要原因是 ，受矿石供应偏紧限制 ，
“不过 ，山西 、河南矿山大规模复产无具体时点 ，不排除继续延期 ，同时在此轮环保安监的影响下 ，预计大量小型矿复产难度加大 。”中信期货资深分析师李苏横表示 ，前期山西 、河南氧化铝厂因国产矿紧张而提高进口矿掺配用量 ，进而导致氧化铝运行产能提升效果不明显 ，预计后续运行产能或延续当前水平 。
需求方面 ，记者了解到 ，目前下游电解铝产能持续释放 。胡彬表示 ，云南地区复产以及内蒙古新产能投产均逐渐进行 ，未来如果西南地区水电供应充足 ，那么云南地区剩余限产产能有望在2—3季度复产 。因此 ，氧化铝需求端的增长也在预期之内 。虽然近期现货市场相对平淡 ，大单成交较少 ，市场观望情绪浓厚 ，但持续增长的需求将带动市场交投 ，一旦盘面企稳 ，现货成交仍将有所增加 。
库存方面 ，相关机构数据显示 ，氧化铝市场和工厂总库存自5月份以来快速下滑 ，直到近期才有所反弹 。“库存的快速下降从侧面反映了市场需求的旺盛 。如果市场维持观望态势 ，那么库存或将继续累积 。”胡彬说 。
此外 ，海外方面 ，印度Lanjigarh氧化铝厂扩建的150万吨产能于4月投产 ，力拓澳洲氧化铝厂因天然气供应原因影响运行产能约120万吨 ，预计仍需两个月左右的时间恢复 ，美铝在澳洲220万吨的Kwinana氧化铝厂于5月底关停 。李苏横表示 ，整体来看 ，海外供应扰动不断 ，近期价格上涨明显 ，我国进口窗口关闭 ，且海外扰动或使我国氧化铝出口量阶段性增加 ，进一步加剧国内供应紧张 。
展望后市 ，李苏横认为 ，氧化铝在供需缺口收窄及有色品种整体下跌的背景下阶段性回调 ，但当前供需面仍偏紧 ，在国产矿大规模复产前盘面或仍震荡偏强 ，难言趋势转向 ，变盘关键仍在国产矿规模复产的情况 。
在金国强看来 ，目前海外宏观情绪步入退潮期 ，而氧化铝供需偏紧的格局已经被此前连续上涨的盘面所计价 ，如果没有供应端的其他意外扰动 ，那么氧化铝上涨行情将告一段落 ，策略上建议背靠短期均线逢高做空 。后续关注点在于山西 、河南矿山复产情况 ，海外供应问题 ，以及国内氧化铝提复产的持续性 。
“整体上看 ，氧化铝呈现供需双强的局面 ，现货价格近期涨势有所放缓 。目前期货盘面已经转为贴水 ，在现货价格依然维持高位的情况下 ，盘面下行幅度有限 ，较难形成趋势性行情 。建议投资者尤其是保值企业待盘面企稳后考虑买入保值操作 。”胡彬提示说 。
责任编辑 ：张靖笛
【编辑:吴家栋】